| 2.危險的歐洲 歐洲金融市場的焦點問題有三個方面值得我們關注。 其一是歐洲銀行系統的問題資產總額將極為龐大。 2月11日，英國《每日電訊報》披露了歐洲財長們討論拯救銀行系統的17頁秘密檔，文章稱："歐盟估計歐洲銀行系統問題資產總額可能高達歐洲銀行資產 負債表的44%……總金額高達16.3萬億英鎊(約為25萬億美元)。"該報導在國際 金融市場造成了巨大的影響，但是該資訊的網路新聞被回收，隨後這段文字被刪除並修改，內容變為："估算拯救計畫所造成的總資產沖銷額將相當驚人，無論是絕 對值還是占成員國GDP的相對值。" 如果該報導初始提供的資料準確，將提醒我們歐洲銀行體系面臨著規模龐大的問題資產。 其二是過於依賴外幣貸款的東歐市場面臨垮塌風險。 東歐市場垮塌的原理、規模與1997年從泰銖貶值開始的亞洲金融危機相當。現在市場認為東歐地區是歐洲的次等地區，每個投資者都在設法逃出去。東歐地區沒有哪種貨幣能不受此影響。從波蘭到俄羅斯，政府債券保險成本進一步上升 ，而各國的貨幣匯率則在下跌。 比如，2月17日，匈牙利福林特兌歐元跌至歷史低點。2月18日，波蘭茲羅提兌歐元也跌至近期低點，自8月份以來跌去了三分之一。2月19日，10年期奧地利國債CDS擴大至127個基點，上週一為117個基點。 東歐問題的核心，在於過於依賴外幣貸款(這些貸款現在正面臨越來越多的違約)、全球經濟下滑之下西方鄰國對其出口產品需求銳減的結果。 其三是瑞士可能面臨貨幣危機。 隨著東歐國家經濟陷入衰退，貨幣和資產價格加速下滑，導致瑞士銀行在東歐國家發放的大量貸款面臨違約的風險。國際清算銀行的報告指出，總額為2000億美元的東歐國家外債中很大一部分是借入的瑞士法郎，在全球範圍內流通的瑞 士法郎債務高達6750億美元。 過去十年間，瑞士銀行家在對東歐的放貸過程中低估了風險，使得瑞士法郎貸款利率大大低於東歐各國本國貨幣貸款利率，導致瑞士法郎貸款在東歐的規模急劇擴 大。在波蘭、匈牙利和克羅地亞，瑞士法郎成為最重要的外幣，被稱為東 歐的"美元"。現在，瑞士銀行不得不發行大量美元債券為自己融資。 3.巨量美元基礎貨幣增發導致全球價格體系急轉？ 2008年11月以來，美聯儲創造了歷史上令人驚恐的貨幣發行量。 1913~2008年，美聯儲用了95年時間將基礎貨幣量做到了7500億美元，而外號"直升機上的伯南克"從2008年11月開始，在2個月時間內增 發了同等數量的基礎貨幣，他創造了人類有史以來最快的印鈔紀錄，兩個月之內，基礎貨幣突破了 一倍，現在接近1.9萬億美元。美聯儲資產負債表的資產總額已經超過2.5萬億美元。 很多人只看到了美國政府以財政稅收渠道的救市規 模，沒有看到美聯儲通過直接購買債券等各種方式促成的令人驚恐的貨幣發行量。而很多人認為美元基礎貨幣的暴漲對今後的經濟金融市場沒有影響。但我們認為， 美元這種前所未見的 貨幣增發，將對今後世界經濟造成嚴重的衝擊，將會對世界價格體系產生嚴重的衝擊。 |
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