期以五年 道指三萬 林行止 一、 十月十二日《紐約客》發表題為〈循環密語〉（N. Paumgarten:〈The Secret of Cycle〉）的長文，全面卻簡略地評介了各種本報讀者大都瞭然於胸的經濟循環理論，其目的不在提點讀者應否以這些理論作為投資決策依憑，而在藉此推介一位現在仍在監獄服刑的「奇人」的循環理論；由於這位財務專家馬丁．阿姆斯特朗（Martin Armstrong, 1950-）背景複雜，作者亦搞不清楚其真面目，這從長文以〈騙子、「大泡和」（crank）或天才〉為副題可見。 未說其人其事之前，先看看阿姆斯特朗的循環理論。應該稍作說明的是，《紐約客》的有關報道不算詳盡，本文所記，大多是筆者從Armstrong Economics網址上閱讀其多篇著作的「心得」。 遠在七十年代中期，阿姆斯特朗便發現在公元一六八三年至一九○七年長達二百二十四年期間內，金融市場一共出現二十六次恐慌（panic），恐慌與恐慌間的時距平均為八點六年；在進一步分析後，他發現八點六年循環不僅對金融市場有效，經濟、政治甚至國家興亡，亦與八點六有關。八點六年剛好是三千一百四十一日，這和圓周率（pi）的近似值三點一四一（五九）吻合。圓周率是和鐘擺的「擺程」、埃及大金字塔的建構及海森堡的測不準原理有關。圓周率這樣重要，阿姆斯特朗遂稱八點六年為「宇宙的動力」（Forces of Mother Nature）。 深入研究之下，他又發現在公元三六五年至一九八九年間，世界發生六十三次若干年未遇的大地震，每次大地震的時距平均為二十五點八年，而這正好是八點六的三倍。 阿姆斯特朗指出道瓊斯工業平均指數於二○○七年十月十一日見一萬四千零一十五點的新高，在這一天的十七點二個月後的○九年三月十九日，道指見新低點七千四百點，十七點二個月，恰恰是八點六的二倍；當然，指數真正低點在三月九日的六千五百四十七點，而這點誤差是可以接受的。 令人詫異的是，據阿姆斯特朗的計算，牛市的誕生亦是「有紋有路」。他指出，當指數於一九九四年跌至三千五百二十點見新低點後，便「敗部復活」，而他推測高點將現於二○一五年，屆時指數在三萬點以上！以三千五百二十乘八點六，得三萬零二百七十二—事實當然不可能如此準確，阿姆斯特朗才說「三萬點以上」。 不僅如此，阿姆斯特朗還指出金融界「資本高度集中」的時間為二○○七年二月—雷曼兄弟「爆煲」引致「金融海嘯」前夕—加上八點六年，「資本重整」應在二○一五年十月出現。這和證券牛市互相配合。必須指出的是，雖然阿姆斯特朗沒有提出，但筆者相信下一次「資本高度集中」將不在金融業（銀行界）而在與商品期貨有關的投資項目上（如商品、與商品有關的股票及貨幣）。 在「末日教授」魯賓年公開擔憂第二波「海嘯」隱現的現在，認真看待預測五年後道指見三萬點的人肯定數不在多，這正是此種可說是「相反理論」的看法引人入勝值得細究的地方。經驗告訴大家，股市上升不一定與經濟發展同步，當泛濫的資金「無路可走」的時候，在經濟尚未真正復蘇甚且再惡化的情形下，股市亦可能在與商品有關的股票帶動下飛升。 二、 阿姆斯特朗還有不少極具爭議的看法。他指出金價並非對沖通脹的最佳工具，在他的理念中，金價上升意味市場人士（有識見有實力的投資者以至中央銀行）對政府的管理尤其是財金政策失卻信心，認為政府不稱職導致貨幣滙價向下波動，而金價和其他商品價格在這種情形下上升的可能性大於一切。 對於當前的經濟條件會引出通脹或通縮，阿姆斯特朗傾向前者，他認為把當前的情況與三十年代大蕭條相比並不恰當，因為當年政府財政破產時有所聞，現在絕大部分國家雖有財赤但財政安全（如期還息及贖回債券）並無問題；況且當年美國實行損人利己「逼死他國」（beggar thy neighbour）的貿易保護政策，與現在各國仍堅持在公平條件下進行自由貿易完全不同。所謂彼一時也此一時也，政經環境不同的二段時間可相提而不可並論。阿姆斯特朗還指出，一九三二年除大幅加稅之外，華盛頓尚盛傳羅斯福總統會充公私人藏金及把美元大貶值，促致美資於一九三三年大量流出美國，早已百孔千瘡搖搖欲墜的銀行由是相繼倒閉，美元滙價亦因美人爭相拋售兌外幣把資金移往國外而急挫；如今情況大異，美元並無大規模外逃，當局大印鈔票同時壓低利率的遠期效果必然是惡性通脹。 這種背景與他預測二○一五年道指見三萬點是互相呼應的。 圓周率的神奇循環．二之一

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