港股上升空間漸縮

由杜拜政府持有的杜拜世界公司（Dubai World）及旗下的房地產分支棕櫚島集團（Nakheel）將推遲償付債務，環球股市即時作出負面反應，恒指於上周五下挫1075點，全周共跌1321 點或5.9%。到底這是一個短暫的影響，抑或上升的形態就此完結？我們今天將為讀者分析目前港股市場結構，探討後市去向。

港股上周受外圍影響下挫逾千點，其中滙控（005）、中移動（941）、中行（3988）、工行（1398）及建行（939）已令恒指跌約550點；同時，大市成交增至1075億元。港股對上一次下跌逾千點已是2008年11月6日（下跌1050點），當時市場信心還沒有從雷曼破產漩渦中恢復。上周五港股跌市頗全面，約一千三百隻股份中，有一千零七十四隻下跌。港股市場寬度大幅轉弱【圖一】，股價位於50天線以上的比例從70%以上下跌至約57%，即單於上周五便有二百多隻股份跌穿50天線；同時，3天線位於18天線以上的比例也有較大幅度下跌【圖二】，市場結構於過去數天迅速轉差。

跌市平均成交增

研究部計算了按市值計首百隻港股偏離50天線的幅度與排名【表一】。上周一此表中只有三成股份的股價位於50天線以下，但截至上周五卻上升至五成半。有一點投資者或許要留意，我們刊登此表已有數周，惟過去數周首百大市值港股均出現某程度轉變；故此，今天所刊登的首百大市值港股的結構已經與以往數周不同，持貨的投資者或要加倍留意。

如果從成交量方面着手，投資者會得到什麼啟示？有見及此，研究部計算了過去數月的一個月（此文定義為二十二日）滾動升市及跌市平均成交量【圖三】。從圖可見，9月初至10月中旬港股升市平均成交量均大於跌市平均成交量，但此趨勢於本月開始模糊，到近日跌市平均成交明顯增加，反映大市上升動力漸小，下跌動力漸大。

研究部曾於8月18日與讀者討論如何從領袖股走勢尋找見頂訊號，並篩選出七隻於過去四季均跑贏恒指的領袖股。截至上周五，七隻領袖股中，比亞迪（1211）與物美商業（8277）已經跌穿50天線【表二】，騰訊（700）及南車時代（3898）亦非常貼近其50天線，只有濰柴（2338）、東風（489）及康師傅（322）的股價位於50天線10%或以上。

留意七領袖股去向

從另一角度分析，七隻領袖股中除康師傅外，其餘六隻距離其五十二周最高收市價均有一定距離。研究部相信此七隻領袖股是量度市場氣氛的其中一個指標，假若他們未能繼續帶領大市上升，失去帶領作用並掉頭回落，投資者便要加倍小心，而我們相信目前市況正是如此。

綜合以上分析，研究部相信，港股上升空間逐漸縮小，下跌風險不斷上升。經過上周五大幅下挫後，各行業跌穿50天線的股份數目均有不同程度的增加【圖四至圖九】，投資者宜適量減低港股在投資組合中的比重。如股價位於50天線以上的比例【圖一】下跌至50%以下，投資者更應把股票比例減至低水平，只保留一些仍守在50天線以上的強勢股。

分析員：吳子健