人行減息加大內銀淨息差收窄壓力

人行減息加大內銀淨息差收窄壓力

2008年11月28日 要聞．評論 人行減息加大內銀淨息差收窄壓力 政府高層願帶頭減薪嗎？ 不惜工本用人唯才迴避議會公... 人幣滙價偏低助長兩個結構性失衡 大班變「星班」 瑞信：中資股價值遭低估 港股沽空增81％ 印恐襲影響微 歐亞股市齊造好 滙控擬購回倫敦金絲雀碼頭總部 任志剛：港已推G20改革措施 和廣北料銀行回歸傳統業務 京港合作共簽約390億 港交所收市競價作諮詢 資產管理擬向四大內銀發股轉型 銀行回購雷曼迷債涉美國破產法抵押品有異 影響難一概而論 鳳凰衛視下周轉板昨升6.5％ 港燈長建向聯營貸款 玖紙料受惠人行大幅減息 新鴻基公司發盈警 神州數碼11月訂單遇壓 明年四月料啟程序 港珠澳大橋設計... 港上月整體進出口錄增長 港國際航運中心地位受挑戰 中國民航局停批新航空公司 莎莎中期少賺３％仍派高息 新地二盤今開售 原築呎價3243 長實今年售樓收入破紀錄 滙豐料明年中港樓價跌約二成 大行指內房股仍未回穩 北角維愛樓聯權標售意向價2.8億 大快活少賺12% 租金跌利增開店 宏安配股集資3460萬元 政府暫緩執行職系薪酬檢討 原建議... 紀律部隊增設臥底津貼 警隊員方不滿暫緩加薪 梁家傑：公民黨應超越左右之爭 市民對黃毓民擲蕉意見激增 中大民調：特首民望微跌 從蠶食理論到效率工資 私營大學的地位 真正名校 理應如此 中國官員出國考察已變質 胡連再會探兩岸虛實 印度為何恐怖襲擊不斷 孟買血案對雄心勃勃的印度是清醒劑 中美必有一戰？ 一於留港消費 發改委：經濟趨惡化 須重拳應對 四萬億投資側重民生基建 燃油稅改革將減輕負擔 建鐵路明年發債超千億 上海再建「中國第一高樓」 五大電企全面虧損 有望獲注資 北京促法以大局為重 中共高層籌備 經濟工作會議 印度驚爆「九一一」孟買連環恐襲逾百... 血腥屠殺 觸目驚心 旨在衝擊富裕商賈 曼谷兩機場實施緊急狀態 日揆再為失言道歉 奧巴馬：新經濟方案快將推出 歐洲25％銀行家零花紅 英樓價連續十三月下跌 ＧＭ擬售三品牌爭資助 諾基亞告別日手機市場 最後交易瀕危 LBO灰飛煙滅 需求減少加元下挫 償付條款未受注意 人行減息加大內銀淨息差收窄壓力 中國人民銀行是次「落重藥」，十一年來首次大刀闊斧把一年期存貸款利率下調一百零八個基點以「保八」，卻加大內地銀行淨息差進一步收窄的壓力。德銀預期，是次減息將令內地銀行業淨息差縮減二十個基點。不過，高盛卻相信貸存比例較低的工商銀行（1398）及中國銀行（3988）可因此受惠，帶動二股昨天各升約百分之二。

德銀料縮20基點
德銀認為，減息對內地銀行業息差的累積衝擊，是自九月以來四次減息中最負面的一次，預計行業的淨息差將因而縮減二十個基點；花旗認為，內銀在減息後的淨息差下降並非因為存貸款利率下跌，而是基於債券收益率及銀行同業拆息比率下降緣故，若把後二者跟隨存貸款利率同步下調一點○八厘，預料內銀淨息差將收窄二十六個基點，盈利將因而大跌一成八。

瑞信發表研究報告警告稱，在經濟增長放緩的大環境下，內地貸款需求急劇減少，相比起淨息差收窄，更對中資銀行盈利影響更大，故維持中資銀行股減持的評級。

報告認為，即使內地推出四萬億元人民幣經濟刺激方案，但內銀對貸款投放仍然態度謹慎，相信其明年貸款增長將不會高出今年很多；而內銀增加向基建項目提供貸款，雖然可彌補流動資本貸款的下跌，但該行相信有關息率可能低於或與人行規定的基準利率相若。

高盛指工行中行反受惠
不過，儘管多間內銀淨息差受壓，但高盛報告認為，工行及中行反而最受惠，淨息差因而擴闊。因為是次活期存款利率僅調低三十六個基點，分別遠低於貸款利率平均一百零六個基點，以及定期存款平均一百零八個基點的減幅，由於工行及中行的貸存比率及活期存款比例低於同業，預計工行及中行明年淨息差可分別擴闊十三及十個基點。

整體而言，高盛估計，中資銀行明年及後年的平均淨息差將分別下跌四十二及十六個基點，其中已經包括今次減息對淨息差產生四至二十個基點的負面影響，但仍維持對內銀股中性的評級，重申工行是內銀股首選，給予該行買入評級。

美林指出，減息對六行盈利影響屬負面，但卻對工行及建行（939）最有利，但活期存款比重及貸存比率較高的招行（3968）及中信銀行（998）受惠最少。

美林相信，內地存款準備金率每下調百分之一，將有助提升中資銀行的淨息差一至三個基點；若把今次釋放出來的資金用在拆借市場上，回報將由原先的一點八九厘提高到二至三厘；倘若用在貼現貸款或票據之上，回報率更甚至可高達逾百分之五■